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美日鼓动企业“大撤离”,真相是啥?
当地时间4月9日,白宫国家经济委员会主任拉里·库德洛(Larry Kudlow)提到,一种可能吸引美国企业从中国回流的政策是,将回流支出100%直接费用化(immediate expensing)。按照他的解释,这样就“等于我们为美国企业从中国搬回美国的成本埋单”。

另一则消息则是,据彭博社报道称,为应对新冠疫情对于经济带来的负面影响,日本经济产业省推出了总额高达108万亿日元(约合人民币7万亿元)的一项抗疫经济救助计划。其中“改革供应链”项目专门列出了2435亿日元(约合人民币158亿元),用于资助日本制造商将产线撤出中国,以实现生产基地的多元化,避免供应链过于依赖中国。

 

 

 

一时间,投资者开始担心,而且有些恐慌。部分投资者甚至认为,可怕的战争将至。那么真相究竟是什么?其实,从彭博社发布这条消息的日期来看,至少应该是本周三。虽然从目前的情况来看,全球化趋势逆转似乎难以避免,但在未来一两年时间内,出现大面积、热对抗的可能性并不太高。反而,人们往往因为一条消息,而忽略了其它一些重要信号,甚至将一些信息过度解读为负面。

从资金面的情况来看,A股市场走牛一般有四大发动机:一是北上资金,二是两融资金,三是ETF资金,四是产业资本。从最新的情况来看,ETF份额在过去一周骤减,而产业资本在本轮反弹中也是大举减持。那么,A股的支撑力量来自哪里?本周可能会揭晓答案。

上述两则消息周末一度刷屏,一些高净值的投资者甚至认为有发生战争的风险。那么事实是否如此?从库德洛的原话来看,他的表述是“Would pay”,这在语法上是虚拟语态,也说明是他个人的看法,而且决定权还在于企业,并非强制要求。而且,从程序上来看,要支出这笔钱,需要国会同意。当然,这种建议需要重视,因为他代表了一种声音,而且是比较强大的那种。

从日本的那则消息来看,虽是政府行为,但也非强制,而且决定权也在企业自身,而不会强制企业改变其供应链,新闻中的表述是“ While no company will be forced to alter its supply chains”。

随后,“邢予青东京漫谈”表示,从日本政府公布的“新型Coronavirus传染病紧急经济对策”原文来看,文件中并未提到“中国”二字。文件的30-31页是关于日本企业供应链改革的部分,主要是支持日本企业把产能搬回国内,或者是向东盟国家分散,但是并没有具体指明从中国撤离。文件表示,新型Coronavirus传染病大面积传播的影响,凸显日本在口罩等医用品供应链的脆弱。为了支持产业链回归日本国内或者实现区域多元化,日本政府将对企业供应链重组进行援助。

在过去数年当中,并非没有产业转移出去,但效果如何,相信大家心里也有一本账。在商言商,资本最为看重的还是市场利益、营商环境和劳动力要素的整体质量。

中方仍在执行中美经贸协议

勿庸置疑的是,疫情会给全球产业链格局带来部分冲击。《费加罗报》 3月31日报道,法国总统马克龙在考察位于曼恩-卢瓦尔省(Maine-et-Loire)圣巴尔泰勒米当茹(Saint-Barthélemy-d'Anjou)的一家口罩生产中小企业 Kolmi-Hopen时指出:“而今我们的首要任务是要在法国生产更多的产品。”他意在保证法国到今年年底生产口罩时具有“完全独立”的地位,不像如今要依靠他国,例如中国。市场应该对全球化逆转的趋势有明确预期,但也无须过多担心,更不必过度解读。国际摩擦必然会增多,但至少在未来一两年时间内,发生全面性、热对抗的可能性并不大。

美国前财长、哈佛前校长劳伦斯•萨默斯本周末表示,目前,在社会观念上,自由主义衰退,强政府成为共识;民族主义兴起、逆全球化,类似大萧条时期。日美撤回企业是不信任的表现,但类似疫情来临囤积食品的行为,而不是冲突或战争,热战概率为0。

不过,据中新社消息,中国驻美大使崔天凯日前表示,中方仍在执行中美第一阶段经贸协议内容。尽管过去数周面临新冠疫情的严峻局面,“大家还是在努力落实第一阶段协议”,“相信我们能继续落实”。崔天凯说,中方仍在执行协议内容。比如说,仍在从美国采购一些农产品,正在取消外国公司进入中国金融市场面临的一些限制。他同时希望两国经济团队能坐到一起,或召开视频会议,很好地评估不断变化的形势,并协调应对。

其实,从历史中也可以管窥一斑。1918年西班牙大流感爆发之后,直接导致了一战结束。而在疫情流行的当下,发生战争的条件也并不存在。据央视新闻,4月11日,美国海军发表声明称,美国“西奥多·罗斯福”号航母已有550名船员确诊感染新冠肺炎。声明表示,航母上92%的船员已接受病毒检测,其中550人呈阳性,3673人呈阴性。目前有3696名船员已上岸。

此外,由于现代武器的杀伤力已经远非100年以前可以比拟,大国之间发生战争的概率因此大大降低。而从时间上来看,即使要发生对抗,那也要等到疫情结束之后。从周末吉利德公司的表态来看,瑞德西韦成为特效药的可能性越来越低。这意味着,未来一两年内,全球可能面临着既无特效药,又无疫苗的情况。即使疫苗出现,生产、接种也需要大量时间。

7大事件释放哪些信号

美日大撤离的消息的确刺激了人心,影响着预期。但这类事件的影响在于远期,近期影响资本市场的事更值得重视。

首先,从国际油价来看,目前石油减产的协议仍无结果,但并非没有好消息。据特朗普最新的表态,事情将很快解决。原油的事若能解决,全球资本市场就多了一个稳压器。

 

其次,从产业资本走向来看,本轮小反弹过程当中,产业资本抛得“畅快淋漓”。本轮A股小反弹始于3月23日,截至4月10日收盘,产业资本总共减持约165.3亿元。其中,中兴通讯、汇顶科技、巨人网络和京东方A皆超10亿,分众传媒也达9.75亿元。万科A、国投电力、上海环境和上海电力等则出现了大手笔增长的情况。从近两年的情况来看,实业可能还是处于一种缺钱的状态。三月份M2-M1继续走扩,也显示企业部门的资金流入可能并不充分。

反观另外两类资金,融资余额仍在相对高位徘徊,4月份以来基本维持在10400亿以上。北上资金复活节前最后一个交易日出现了净流出,但4月份整体净流入仍近160亿元。这意味着,散户玩家和外资并未大幅离场。本周,北上通道将重启,届时就能知道外资对近期一些负面传闻的态度。

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